公司概况
发行股数：1,万股
发行股数占发行后总股本的比例：25%
发行后总股本：6,万股
发行价格：65.65元
发行市盈率：75.60（扣非归母发行后股本）
上市日期：年3月14日
募集资金总额：,.55万元
募集资金净额：97,.11万元
上市估值：43.亿
主营业务
公司是一家专注于工业自动化检测领域的高新技术企业，主要从事嵌入式智能仪器模块等工业自动化检测产品的设计、研发、生产及销售。公司深耕于工业自动化检测领域，在工业自动化检测领域进行深度研发，为终端客户提供定制化检测服务，形成了以嵌入式智能仪器模块为核心的检测方案，并对通用化标准仪器的传统检测方案形成一定替代。
在工业自动化检测领域，传统仪器仪表厂商提供的是面向通用化应用需求的标准解决方案，即大量使用标准仪器分别对应检测不同的指标参数，以分步达到检测的效果。
基于传统检测方案存在检测效率低、综合成本高等局限性，公司基于市场痛点和应用需求，提出了以嵌入式智能仪器模块替代传统标准仪器的检测解决方案。
该方案可根据客户定制化的检测需求，通过使用控制器模块搭配不同的功能模块，如数字采样模块、数字万用表模块、音频分析模块等，并将自主研发和设计的检测功能软件及算法导入到控制器模块中，以满足客户的多种检测需求。嵌入式智能仪器模块检测方案公司产品具有微型化、集约化、成本低、配置灵活、检测效率高等多种优点，更符合下游产业技术迭代快、客户个性化需求多样等特点。
营业收入
发行人年一季度预计收入规模增幅较大，一方面是由于发行人嵌入式智能仪器模块产品在苹果产业链内涉及的检测环节取得突破，特别是公司就电池模组检测环节研发的相关产品已于年年初开始批量供货，公司苹果产业链内取得的相关收入同比增幅较大；另一方面，近年来公司逐步加大对苹果产业链领域外知名客户的拓展，并取得相关合格供应商资质，对应客户会陆续进入规模化采购阶段。发行人预计年一季度，非苹果产业链客户如VIVO、脸书等开始批量采购公司产品，成为公司业绩新的增长点。同时，由于公司年一季度收入规模相对较小，对应毛利无法覆盖研发费用等相关固定支出，导致出现亏损情形；而年一季度随着公司营业收入规模的增长，预计相关毛利可以足额覆盖对应固定费用支出，因此相关预计净利润规模同比增幅较大。
经销直销为主
嵌入式智能仪器模块销售单价有下降趋势。（降价策略？）
公司嵌入式智能仪器产品年单位价格较年下降7.55%，主要系年公司刚成为苹果公司合格供应商，由于前期各项研发投入较高，产品定价相对较高。年随着产品累计销量的增加以及为响应客户降本提效的需求，公司对嵌入式智能仪器模块产品进行了适当降价，导致销售单价有所下降。
核心客户
公司服务客户包括运泰利、振云精密、精实测控、广达集团、鸿海集团、VIVO等国内知名企业，并成为全球知名品牌苹果（Apple）、安费诺（Amphenol）、脸书（Facebook）、东京电子（TokyoElectron）、所乐（SolarEdge）等公司的合格供应商。
运泰利母公司为长园集团（）
营业成本
营业成本主要为芯片成本（占比50%以上），公司采购的芯片从类型上看主要分为FPGA芯片、存储器芯片、数据采集芯片及放大器与比较器芯片。
对于芯片、连接器、电容电阻、分立半导体器件等标准化原材料，公司直接面向市场采购；对于PCB电路板、机械零部件、设备组件等非标准化原材料，由公司进行自主设计，再交由专业厂商按照公司的设计图纸及工艺要求进行定制生产。标准件主要根据市场供应情况通过授权代理商、生产厂商或贸易商采购，非标准件则从生产厂商直接采购。
核心供应商
得捷电子（上海）有限公司，即Digi-Key，总部位于美国明尼苏达州锡夫里弗福尔斯市，是全球增长最快的电子元器件经销商之一；Digi-Key创立于年，是目录分销的先驱者，也是为设计工程师提供丰富资源的主要平台；目前Digi-Key已成为全球选择广泛的电子元器件库，以供应现货为主。
毛利率
发行人主要产品为嵌入式智能仪器模块，自主开发的软件为其重要组成部分，与芯片、PCB、电容、电阻等电子元件集成后进行销售。公司软件开发涉及的大量研发支出全部计入了研发费用，产品成本中主要为电子元件等材料成本、生产制造环节的少量人工费用以及制造费用，故公司毛利率较高。
嵌入式智能仪器模块的毛利率长期超过80%
产能利用率
公司主要根据客户检测需求设计、研发并生产的定制化产品，产品核心在于设计、研发环节。公司的生产主要采用“自主生产+外协加工”的模式进行，由于公司客户的订单具有多批次、短交期、分布不均的特点，因此公司的生产线及生产过程亦和传统的标准化、专用化生产线差别较大，公司的主要产品不存在传统意义上的“产能”概念。
专利与荣誉
截至本招股说明书签署之日，公司已取得授权发明专利13项、实用新型专利25项、外观设计专利10项，以及软件著作权78项。凭借自主研发能力，公司参与了广州市产业技术重大攻关计划（年）、广东省重点领域研发计划项目（）等一系列未来产业关键技术专题项目，技术水平获得肯定。年3月，经广东省测量控制技术与装备应用促进会、广州市仪器仪表学会鉴定，公司自主设计研发的“高集成度智能工业仪器仪表嵌入式系统的研发与应用”、“兼容Type-C高速数据接口的智能化综合测试平台关键技术研究”、“基于开放架构的物联网终端自动化测试平台关键技术研发及产业化”等五项科技成果均被鉴定具有创新性，且在相关应用领域检测技术方面达到国内先进水平。
截至年6月末，公司本科及以上学历人员占员工总数比例达72.04%，研发人员占员工总数比例达54.12%。
竞争格局
目前模块化检测仪器提供商主要以国外企业为主，其中美国国家仪器是行业的先行者，并占据市场龙头地位。同时，国外的传统仪器企业近年来亦纷纷转型模块化仪器领域，是德科技专门成立了模块化产品部门，宣布进入模块化仪器市场；罗德与施瓦茨（RohdeSchwarz）目前也已将多个电子测量仪器集成于一体，实现多个电子测量仪器模块化集成。国内企业方面，由于电子仪器测量行业整体起步较晚，而检测仪器模块化又属于行业前沿技术，因此从事模块化检测仪器行业的企业相对较少，规模亦普遍偏小。
美国国家仪器作为模块化检测仪器的龙头企业，根据其披露的年年报显示，美国国家仪器收入合计为12.87亿美元，其中硬件产品（主要为模块化检测和测量仪器）的销售额为11.38亿美金，其余全部为软件业务收入，对应销售额为1.49亿美元。同时，根据美国国家仪器年8月公告的投资者会议纪要显示，其预计年模块化检测仪器市场总规模约为80亿美元。
同行业可比上市公司
发行人年研发人员平均研发费用与鼎阳科技接近，较普源精电较低
发行人专利及发明较少
股东战略投资人
本次发行的战略配售对象为保荐机构相关子公司民生投资，无其他战略配售安排。本次发行最终战略配售数量为66.68万股，占发行总量的4.00%。
员工持股平台
截至本招股说明书签署之日，公司员工持股平台珠海思林杰持有公司.28万股股份，持股比例为17.%。（上市后持股为12.%，共涉及35人）
员工人数稳步增加
学历以本科为主
核心管理团队
募集资金用途
（一）嵌入式智能仪器模块扩产建设项目
本项目建设期为24个月，本项目选址位于广东省广州市番禺区石碁镇海傍村亚运大道北侧。
据测算，本项目完全达产后，预计实现销售收入38,.46万元，净利润7,.71万元。项目投资财务内部收益率所得税后为17.62%，项目所得税后投资回收期为7.77年（含建设期2年）。
市场需求
核心风险
1.发行人对苹果产业链公司依赖度较高、其它领域的销售收入相对较少的风险
报告期各期，发行人对苹果公司取得的直接收入分别为.78万元、.48万元、.39万元及49.38万元，收入相对较少。公司客户主要为苹果产业链中的检测设备生产企业。报告期各期，发行人通过对苹果公司及其产业链企业销售产品及提供服务取得收入，分别占当期营业收入的比例为94.72%、85.03%、90.85%及91.97%，发行人存在对苹果产业链公司依赖度较高的情形。
2.发行人模块化检测方案在苹果产业链内的应用场景较为单一、业务规模相对较小，且与国外模块化检测方案提供商技术上存在差距的风险
发行人主要业务为嵌入式智能仪器模块的研发、生产和销售，但与同行业仪器仪表企业相比，公司资本实力、业务规模明显偏小。公司报告期分别实现营业收入12,.47万元、11,.96万元、18,.16万元及11,.36万元，整体规模较小。其中，嵌入式智能仪器模块产品是公司收入的重要来源，相关收入占主营业务收入比重分别为89.56%、82.92%、89.01%及87.51%。同时，发行人模块化检测方案在苹果产业链内的应用场景较为单一。报告期内，公司嵌入式智能仪器模块检测方案主要用于苹果电子产品PCBA功能检测环节，在诸如模组检测、半导体与集成电路检测、PCBA在线检测、射频检测等其他检测环节，仍以传统仪器仪表检测方案为主，发行人模块化检测产品应用较少或暂未采用。
3.芯片供应短缺风险
报告期内，发行人的主要产品为嵌入式智能仪器模块，其中芯片类原材料为公司产品的主要原材料。报告期各期，公司采购的原材料中芯片类占比分别为55.66%、46.65%、50.19%及55.72%。目前公司产品中使用的芯片主要为国外芯片品牌，如ADI、赛灵思等。若国际贸易出现极端变化或新冠疫情持续恶化，国外芯片厂商出现经营风险或面临停产，导致核心芯片的采购周期拉长、价格剧烈波动或者停止向国内企业供应芯片，可能对公司的生产经营产生重大不利影响。
4.客户集中度较高的风险
报告期内公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为79.11%、74.94%、79.68%及80.57%。同时，报告期内公司前五大客户中含有精实测控、迅科达两家关联方。发行人与精实测控和迅科达关联关系的形成均是由持有公司5%以上的外部股东在其投资的企业中任职董事所致。报告期各期，公司对精实测控、迅科达两家客户公司的合计销售收入占当期营业收入的比例分别为4.19%、12.46%、23.00%及37.76%，关联交易占比呈现逐年增加的趋势。
5.存货跌价的风险
报告期各期末，公司存货余额分别为1,.33万元、1,.29万元、2,.69万元及3,.98万元，公司计提的存货跌价准备分别为.18万元、81.46万元、.76万元及.87万元。随着公司业务规模的不断扩大，为满足生产经营需要，公司存货相应增加。公司主要采取以销定产及以产定购的方式组织生产和采购，并会根据客户订单或需求计划提前购买原材料、组织生产和备货，以平衡公司生产计划和与客户需求。因此，若客户单方面取消订单或采购意向，或因客户自身需求变更等因素调整或取消订单计划，均可能导致公司产品无法正常销售，届时公司将面临存货跌价的风险。
招股书问询函
请发行人量化分析说明：
（1）报告期内各主要原材料的采购价格与市场价格是否存在较大差异；
（2）嵌入式智能仪器模块主要细类产品的原材料单位耗用情况、各主要原材料投入是否存在配比关系；
（3）嵌入式智能仪器模块产品的单位材料成本变动幅度与主要原材料采购价格变动幅度差异较大的具体原因及合理性。
内部及外部环境：公司年11月成为苹果的合格供应商，年开始嵌入式智能仪器模块产品在苹果产业链批量应用。面对客户订单多批次、短交期、分布不均的特点，公司原材料保障方面管理经验相对薄弱，故年公司物料采购以现货为主。年，随着公司管理经验的提升，公司改善采购方式，加大了备货采购的力度，即直接和品牌代理商接洽，对需求较大的芯片进行有计划地提前备货。年，一方面下游终端客户检测需求大幅提升，而公司提前备货数量有所不足，导致现货采购比例提升；另一方面受新冠疫情及中美贸易摩擦影响，部分芯片现货市场价格大幅提升，综合导致采购单价有所提升。为应对可能出现的持续性芯片短缺风险，公司于年末向部分芯片品牌代理商下达了数量较多的备货订单以锁定价格，该部分订单实际于年上半年开始执行，因此年1-6月公司芯片采购以备货为主，相应采购价格有所下降。
采购模式：公司向市场上可及时供货的贸易商询价，直接采购现货芯片，即为现货采购模式。备货模式下，芯片价格波动相对较小；现货采购模式下，由于芯片价格主要受采购时点市场供需关系影响，价格波动较大且一般会高于备货价格。此外，在现货采购模式下，同一型号芯片不同批次的采购数量不同，价格亦存在较大差异，一般采购数量越大、单价越低。
FPGA芯片：公司采购的FPGA芯片主要应用于控制器模块，且采购的品牌全部为赛灵思品牌。芯片供应商及其代理商提供阶梯式定价为芯片行业较为普遍的定价模式。安路科技（证券代码：）作为国内FPGA芯片企业，其向客户报价时会约定相关的阶梯定价条款；鼎阳科技（证券代码：）采购的某型号FPGA芯片产品亦是由于其年采购数量达到代理商约定的阶梯降价标准开始享受相应的价格优惠，导致单价较年下降55.27%。（体现规模效应）
存储器芯片：公司采购存储器芯片的主要品牌为三星（韩国）、南亚科技（台湾）、镁光科技（美国）及东芝（日本）等。存储器芯片采购价格年至年呈现逐年下降的趋势，主要是由于存储器芯片价格会随着技术的成熟而下降，而疫情催化的供求关系的不平衡导致存储器芯片价格自年下半年开始有所反弹。
根据镁光科技（Nasdaq:MU）披露的各年年报，其销售的DRAM存储器芯片产品（即公司采购的主要类型）财年、财年及财年的销售单价较前一财年的涨幅分别为-30%、-34%及8%，与公司的采购单价变动趋势保持一致。此外，根据拟上市企业深圳市维海德技术股份有限公司披露的信息，其于年、年、年及年1-6月期间，采购存储器芯片的单价分别为11.93元、9.02元、6.09元及11.23元，价格变动趋势亦与公司基本一致。
数据采集芯片：公司采购数据采集芯片的主要品牌为亚德诺及德州仪器。年、年采购价格相对较高，主要是受备货采购和现货采购占比不同所致。（备货采购和现货采购差异）
拟上市企业浙江禾川科技股份有限公司披露其年、年、年及年1-6月逻辑器件芯片的采购单价为0.99元、0.78元、0.80元及0.64元。公司数据采集芯片属于逻辑器件芯片的一种类别，价格变动趋势与浙江禾川科技股份有限公司基本一致。
放大器与比较器芯片：公司采购放大器与比较器芯片的主要品牌为亚德诺及德州仪器。公司放大器与比较器芯片产品整体呈现年及年价格偏高的情形。与数据采集芯片类似，放大器与比较器芯片价格差异也是由于备货采购和现货采购差异造成，即年及年现货采购占比较高所致。（备货采购和现货采购差异）
拟上市企业浙江禾川科技股份有限公司披露其年、年、年及年1-6月模拟器件芯片的采购单价为1.07元、1.01元、1.38元及1.43元。公司放大器与比较器芯片属于模拟器件芯片的一种类别，价格变动趋势与浙江禾川科技股份有限公司基本一致。
PCB板类：公司采购的PCB板属于定制化产品，即供应商根据公司提供的设计图纸、技术指标和品质要求进行定制化生产。另外，PCB样板、小批量板和中大批量板的单位生产成本也存在较大差异；PCB样板、小批量板单位成本相对较高，其中工程费（工程费是指公司第一次采购某一型号的PCB板时，公司需要支付给PCB厂家一定的技术费用）等非制板费用占比偏高，制板费占比偏低；而中大批量板的规模效应凸显，单位生产成本相对较低，其中以制板费为主，非制板费用占比较低。（体现规模效应）
连接器类：连接器广泛运用于电气线路中，主要功能为将一个回路上的两个导体桥连接，使得电流或者讯号可以从一个导体流向另一个导体。报告期内，公司所采购的连接器品牌主要为安费诺。安费诺品牌的连接器占报告期各期连接器采购金额的比重分别为54.75%、58.26%、52.94%和51.14%。连接器市场供应较为充足，可替代产品较多且公司因其自身业务发展采购量在报告期内逐渐上升（体现规模效应）。拟上市公司“维海德”采购的主要元器件年至年1-6月整体采购价格呈现逐年降低的趋势，主要变动原因为“国内元器件市场已逐步趋于成熟，供应较为充足，价格也整体呈下降趋势。公司可以选择的供应商较多，在保证材料质量符合要求的情况下，通过询价、比价、竞争性谈判等方式与供应商商定采购单价，确保采购价格与市场价格变动趋势一致。
电容电阻类：由于电容电阻类原材料单价较低（普遍低于0.1元）且型号繁多，报告期内单一型号电容电阻类采购金额均未超过当期采购总额的1%。
分立半导体器件类：分立半导体器件类原材料呈现单价较低（普遍低于1元）且型号繁多的特点，年由于公司原材料供应精细化管理程度相对欠缺，因此当年采购价格相对较高，后续期间分立半导体器件类采购价格相对稳定。由于公司采购的分立半导体器件品牌主要为英飞凌、美国微芯、德州仪器等知名品牌，市场供应量相对充足且价格较为透明，因此公司主要以现货采购的方式进行批量采购。
总结
国内企业电子仪器测量行业整体起步较晚，而检测仪器模块化又属于行业前沿技术，因此从事模块化检测仪器行业的企业相对较少，规模亦普遍偏小。公司年11月成为苹果的合格供应商，年开始嵌入式智能仪器模块产品在苹果产业链批量应用。
公司原材料芯片采购占比50%以上，FPGA芯片、存储器芯片、数据采集芯片主要依赖进口，有供应链风险。另外受备货采购和现货采购两种模式差异对成本的影响较大，部分产品现货采购价格波动幅度较大，毛利率相对难稳定。
专注于新股及次新股，化繁为简了解招股书
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